澳门平台手机软件下载中心:粵開策略:滬指向3300點邁進 布局外圍環境受益板塊

最新资讯 2019年12月16日 2:24

粵開策略:滬指向3300點邁進 布局外圍環境受益板塊

粵開策略:滬指向3300點邁進 布局外圍環境受益板塊

【医保回应还价】

穩增長政策預期疊加外圍環境向好將助推指數進一步上行〇↑,滬指有望衝破3050點平台阻力區域↑△,向3300點前期高點區域邁進♂?,深成指及創業板指在突破9月份以來平台上軌之後∵□,之後有望繼續上行﹡∵,跨年行情有望展開◇△。但同時一月份面臨限售股解禁高潮∵♀,這也值得投資者有所警惕↑,整體看當前行情大趨勢向上??,但過程可能略有反覆△。

(1)擴大中美商貿合作∟⊿▽,有助於壓制消費品價格快速上行♀⌒♂,緩解通脹壓力◇〇,推動經濟高質量發展﹡。根據我們宏觀團隊的觀點⊙◇,11月CPI同比4.5%◇⊙?,再次高於市場預期□,主要由豬肉和替代品漲價貢獻◇﹡。擴大從美進口豬肉、禽肉、小麥、玉米等農產品♂﹡♂,有助於緩解當前國內的通脹壓力∟?∴,近期豬肉價格較高點已有所回落∟△⊙,但仍處於相對高位♂?,對農產品擴大進口有助於豬肉及其替代品↑┊⊿,以及對美國進口依賴較高的大豆等農產品價格回落↑?〇,對於二級市場而言⌒π┊,農業板塊可能會進一步承壓△♂┊。擴大國內需要的先進技術設備和關鍵零部件進口┊♀┊,國產替代板塊如國產軟件和芯片概念短期可能受到一定衝擊?▽▽,但中長期來看有助於推動國內經濟高質量發展┊∵⊙,為國內相關領域的改革提供了契機┊∟⊙。

(一)對防風險的側重有所弱化

2019年12月13日□,中美雙方宣布已就第一階段協議文本達成一致◇〇,協議內容主要涵蓋知識產權、技術轉讓、農業、金融服務、匯率、擴大商貿、爭端解決等方面♂□〇。

近期連續召開的中央政治局會議及中央經濟工作會議均釋放了穩增長將是2020年政策基調的信號┊,後續穩增長政策力度將進一步加大⊙。中美雙方宣布就第一階段協議文本達成一致♂♂∟,有助於穩定市場預期⊿,提升市場風險偏好♂□,對資本市場將形成利好?。

(二)配置策略:布局外圍環境向好受益板塊

此次達成協議∟♀,從美方來看存在一定訴求:美大選臨近領導人爭取連任┊,然而根據最新消息┊π,眾議院司法委員會13日批准了對總統的兩項彈劾條款♂,中美關係的緩和將有助於支持率的提升;同時美國經濟目前也正處於衰退觀察期♀♀,關係緩和有助於提振美國經濟◇。

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近期連續召開的中央政治局會議及中央經濟工作會議均釋放了穩增長將是2020年政策基調的信號∟〇,政策方面對於當前通脹壓力的容忍度在一定程度上將有所提升π┊⌒,後續穩增長政策力度將進一步加大▽△♂。中美雙方宣布就第一階段協議文本達成一致⊙﹡┊,有助於穩定市場預期♂,提升市場風險偏好∵□,對資本市場將形成利好☆∴﹡。

來源: 崇利論市中美雙方宣布就第一階段協議文本達成一致

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農業方面┊,中方擴大從美進口農產品∴,包括豬肉、禽肉、小麥、玉米等⌒↑,最近宣布解除對美國禽肉輸華禁令∴,美方積極承諾儘快解除輸美水產品自動扣留﹡∵┊。

風險提示:政策不達預期?♂,經濟超預期下行⌒↑♂,外圍環境存在不確定性

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中美就第一階段協議文本達成一致▽◇∵,我們認為主要有以下方面影響:

當前市場的估值和預期低估了政策穩增長的決心∟,此次會議有望打消市場此前的疑慮∴。在CPI通脹高企的背景下┊,市場對貨幣政策放鬆一直疑慮重重〇。新華社近期的調查顯示〇?〇,專家們普遍預計12月流動性將中性偏緊∴?,降准降息預期大幅降溫﹡♀⌒。而此次中央經濟工作會議透露出來的貨幣政策基調是偏寬鬆的?△,強調「穩健的貨幣政策要靈活適度」而且首次明確提及「降低社會融資成本」♂↑。更多詳細內容請參考我們對此次中央經濟工作會議的點評報告《中央經濟工作會議蘊含了哪些市場機會》∟△♂。

(二)宏觀政策強調合力雖然宏觀政策上基本延續了以往的基調∴,即實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策﹡↑◇,但這次會議還着重強調了政策要形成合力☆⌒。「財政政策、貨幣政策要同消費、投資、就業、產業、區域等政策形成合力」

(二)配置策略:布局外圍環境向好受益板塊

(一)政策利好疊加外圍環境向好⊙π△,滬指有望向3300點前期高點區域邁進

本周市場一改此前的震蕩格局連續上漲?∴,滬指再度接近3000點區域♂⌒,創業板指即將挑戰年內高點◇□。板塊方面◇,計算機、非銀、鋼鐵漲幅居前?,前期資金重點偏好的食品飲料和農林牧漁成為本周僅有的兩個下跌板塊⊿⊙⊿,這些強勢板塊回調一方面是由於前期漲幅過大估值偏高;另一方面也是受到了豬肉價格回落、消費稅改革等利空因素衝擊┊⊙﹡。

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政策將更加側重穩增長12月10日至12日﹡⌒,中央經濟工作會議在北京舉行□。對於此次會議∴,我們認為去槓桿告一段落▽,政策將更加側重穩增長□。當前市場的估值和預期低估了政策穩增長的決心△♀,此次會議有望打消市場此前的疑慮♀♂◇。在CPI通脹高企的背景下♂,市場對貨幣政策放鬆一直疑慮重重♂⌒,而此次中央經濟工作會議透露出來的貨幣政策基調是偏寬鬆的□⊙⊙,強調「穩健的貨幣政策要靈活適度」而且首次明確提及「降低社會融資成本」┊。更多詳細內容請參考我們對此次中央經濟工作會議的點評報告《中央經濟工作會議蘊含了哪些市場機會》△∴。

三大攻堅戰一直是過去幾年的經濟工作的主要內容△。去年的會議?∴〇,把防風險放在首要的位置☆∟∴,並強調「堅持結構性去槓桿」;而今年的會議對防風險的側重有所弱化﹡,提出「我國金融體系總體健康⌒∵,具備化解各類風險的能力⊙。要保持宏觀槓桿率基本穩定┊◇☆,壓實各方責任⊙∟。」也就是說⊙,去槓桿將暫時告一段落∟◇〇,後面重點轉向穩槓桿◇〇□。

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三、大勢判斷:滬指有望向3300點前期高點區域邁進

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(3)穩定市場預期π,構建良好的投資環境♀?,人民幣短期大概率穩中有升π。中美關係的不確定性與股市與匯率的波動有着密切關係♂⊙,此次中美問題達成一致π⊙⊙,有助於穩定市場預期↑◇□,提升市場風險偏好⊿□,對資本市場將形成利好♂,從外圍市場來看◇∵,協議達成消息宣布當日▽,隔夜歐美股市集體收漲⊙〇。匯率方面π↑♀,短期人民幣穩中有升將成為大趨勢〇┊◇。

(2)科技依舊是長期看好主線◇﹡▽。儘管此次中美關係緩和短期來看可能會對國產替代板塊如國產軟件和芯片等概念形成一定打壓⊿∵,但從中長期來看△,中國加速科技創新已成為大勢所趨〇〇,此次中央經濟工作會議也將科技創新放在了較為突出的位置□┊⊙,後續新興科技產業有望享受更多的政策紅利﹡∴⊿。中美關係向好∴▽,此前受美方打壓的部分企業如5G產業鏈有望受益﹡□。

(一)政策利好疊加外圍環境向好♂,滬指有望向3300點前期高點區域邁進

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(四)資本市場改革的重點:健全退出機制、推進創業板和新三板改革

配置上﹡∵,建議重點關注受益於中美關係向好的相關板塊:

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去年會議提出的資本市場改革的重心是科創板﹡△∵,「提高上市公司質量⊙△,完善交易制度∵,引導更多中長期資金進入∵↑⊿,推動在上交所設立科創板並試點註冊制儘快落地△。」

前期☆,創業板重組制度改革的落地〇,新三板精選層的推出♀,可以看成是推進創業板和新三板改革的前哨站﹡∴⊙。

(1)看好受益於市場風險偏好提升+景氣度上行的券商板塊〇∵┊。此次協議達成一致↑◇,短期內穩定了市場預期?,市場整體的風險偏好將有所提升☆⌒,券商板塊隨之收益〇∵。估值方面▽,結合目前證券板塊的盈利和估值水平來看?∟♂,券商板塊目前的PB處於近十年來的13.77%分位處於歷史低位∟〇⊿。行業景氣方面♂△,在資本市場深改的推進下◇?,整體券商行業的景氣度持續上行▽?,有望迎來估值和業績的雙雙提升□⌒。

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此次達成協議⌒﹡,從美方來看存在一定訴求:美大選臨近領導人爭取連任π,然而根據最新消息↑,眾議院司法委員會13日批准了對總統的兩項彈劾條款﹡,中美關係的緩和將有助於支持率的提升;同時美國經濟目前也正處於衰退觀察期π⌒♂,關係緩和有助於提振美國經濟﹡△∴。

穩增長政策預期疊加外圍環境向好將助推指數進一步上行□□∵,滬指有望衝破3050點平台阻力區域△┊,向3300點前期高點區域邁進π∴,深成指及創業板指在突破9月份以來平台上軌之後☆⊙,之後有望繼續上行◇,跨年行情有望展開□。但同時一月份面臨限售股解禁高潮♂☆,這也值得投資者有所警惕□⊙,整體看當前行情大趨勢向上□♂,但過程可能略有反覆⊙。

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知識產權方面⊙π∵,在商業秘密保護、與藥品相關的知識產權問題、專利有效期延長、地理標誌、打擊盜版、打擊商標惡意註冊等方面達成了共識⊿♀,此外更多的協議細節有待進一步公布↑□。

(1)看好受益於市場風險偏好提升+景氣度上行的券商板塊♂↑∴。此次協議達成一致☆,短期內穩定了市場預期♂☆〇,市場整體的風險偏好將有所提升♂﹡⊙,券商板塊隨之收益♂□♂。估值方面┊π〇,結合目前證券板塊的盈利和估值水平來看△♂,券商板塊目前的PB處於近十年來的13.77%分位處於歷史低位▽。行業景氣方面◇,在資本市場深改的推進下∟□♀,整體券商行業的景氣度持續上行♂⊿⊿,有望迎來估值和業績的雙雙提升♂。

在重點關注的稅方面↑↑π,中美雙方考慮取消原定於12月15日對對方商品加徵稅的計劃∟,美方對2500美元億商品維持25%的稅♀⊿〇,對九月份加徵稅的商品按7.5%的稅率徵收;農業方面∴♀,中方擴大從美進口農產品▽,包括豬肉、禽肉、小麥、玉米等⌒,最近宣布解除對美國禽肉輸華禁令☆,美方積極承諾儘快解除輸美水產品自動扣留;知識產權方面♂﹡,在商業秘密保護、與藥品相關的知識產權問題、專利有效期延長、地理標誌、打擊盜版、打擊商標惡意註冊等方面達成了共識∵⊙◇,還有更多的協議細節有待進一步公布▽♂∴。

中美就第一階段協議文本達成一致﹡,我們認為主要有以下方面影響:

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(1)擴大中美商貿合作?,有助於壓制消費品價格快速上行↑π⊙,緩解通脹壓力﹡┊,推動經濟高質量發展?。根據我們宏觀團隊的觀點∴♂〇,11月CPI同比4.5%⊙┊,再次高於市場預期∴∵,主要由豬肉和替代品漲價貢獻☆。擴大從美進口豬肉、禽肉、小麥、玉米等農產品π♂,有助於緩解當前國內的通脹壓力♀▽π,近期豬肉價格較高點已有所回落▽∴,但仍處於相對高位▽π,對農產品擴大進口有助於豬肉及其替代品﹡⌒∟,以及對美國進口依賴較高的大豆等農產品價格回落♂△⊙,對於二級市場而言□☆♀,農業板塊可能會進一步承壓﹡。擴大國內需要的先進技術設備和關鍵零部件進口⊙,國產替代板塊如國產軟件和芯片概念短期可能受到一定衝擊?,但中長期來看有助於推動國內經濟高質量發展◇,為國內相關領域的改革提供了契機┊。

二、政策將更加側重穩增長12月10日至12日⊿,中央經濟工作會議在北京舉行♂〇。會議總結2019年經濟工作∴,分析當前經濟形勢〇⌒☆,部署2020年經濟工作♀♀。對於此次會議♀△♀,我們認為去槓桿告一段落♀↑∴,政策將更加側重穩增長∵⊙□。對於當前的經濟形勢☆,今年的提法顯然更擔心經濟的下行♀。去年只是提出「經濟面臨下行壓力」↑〇♂,而此次會議則指出「經濟下行壓力加大」⌒♀。而且在總體目標中⊙▽,明確提出要「確保全面建成小康社會和『十三五』規劃圓滿收官」π⊙,這都意味着經濟工作的重心將更加側重穩增長◇。

也就是說∟⊙,房地產調控的目的是為了房地產市場的平穩▽,並不是要一味的收緊﹡∟。近期不少城市紛紛採取了一些鬆綁的措施∴⌒♀,充分體現了因城施策的靈活自由度⌒□。

(2)外圍環境向好▽,出口環境有望改善∟。根據我們宏觀團隊對11月進出口數據的點評∴▽∵,按美元計價↑,11月出口同比-1.1%♂⌒,較前值-0.8%小幅下滑☆。對美國出口增速從-16.2%放緩至-23.0%┊,對歐盟出口增速明顯下滑♂∟,從3.1%到-3.8%?∴∟,商貿順差從425.4億美元收窄到387.3億美元◇△▽。中美關係的改善有助於穩定外部環境♂◇♂,從而對出口形成改善☆,鋼鐵、鋁等板塊有望受益▽。

2019年7月科創板成功設立π⌒,目前已經積累了不少先進制度經驗▽,可以推廣到資本市場的其他領域∴↑☆。所以♂﹡⌒,今年會議提出△▽∟,「完善資本市場基礎制度◇⌒,提高上市公司質量π,健全退出機制π〇,穩步推進創業板和新三板改革π。」可見◇,明年資本市場改革的重點是健全退出機制﹡﹡,重要的方向是創業板和新三板改革▽π。

配置上┊﹡,建議重點關注受益於中美關係向好受益板塊:

本周市場一改此前的震蕩格局連續上漲┊,滬指再度接近3000點區域?♂,創業板指即將挑戰年內高點◇♂。板塊方面〇∵,計算機、非銀、鋼鐵漲幅居前∟,前期資金重點偏好的食品飲料和農林牧漁成為本周僅有的兩個下跌板塊∴,這些強勢板塊回調一方面是由於前期漲幅過大估值偏高;另一方面也是受到了豬肉價格回落、消費稅改革等利空因素衝擊♂。

不同的宏觀政策∴□,有時候着力的時間點並不一致▽∟〇,着力的方向也往往存在差異↑,這樣就不容易形成合力☆♂π,政策的效果會打折扣〇。強調政策形成合力◇⊙,則有利於各項宏觀政策能夠更有效的發揮作用〇◇﹡。

(3)穩定市場預期﹡,構建良好的投資環境☆♀,人民幣短期大概率穩中有升↑♂☆。中美關係的不確定性與股市與匯率的波動有着密切關係♀⌒∟,此次中美問題達成一致〇♀,有助於穩定市場預期∵⊙,提升市場風險偏好π,對資本市場將形成利好﹡π,從外圍市場來看∵?,協議達成消息宣布當日⊿♂,隔夜歐美股市集體收漲∴◇。匯率方面♂□⌒,短期人民幣穩中有升將成為大趨勢♂□。

2019年12月13日π,中美雙方宣布已就第一階段協議文本達成一致π,協議內容主要涵蓋知識產權、技術轉讓、農業、金融服務、匯率、擴大商貿、爭端解決等方面◇。

(三)房地產政策比以往溫和根據我們宏觀團隊的觀點∴﹡△,本次會議在房地產政策方面和去年中央經濟工作會議、今年7月政治局會議相比∵♂,有幾個新的變化♂◇,一是沒有繼續說「不把房地產作為短期刺激經濟的手段」;二是增加了「穩地價、穩房價、穩預期」的說法∴□⊿,明確了地產調控的目的不是讓房價下跌;三是強調要「全面落實因城施策」♂∴,意味着地方政府在地產調控上可能將有更大的自由度♂。

大勢判斷:滬指有望向3300點前期高點區域邁進

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(2)外圍環境向好△,出口環境有望改善☆﹡↑。根據我們宏觀團隊對11月進出口數據的點評﹡♂♂,按美元計價∴⊿♂,11月出口同比-1.1%∵,較前值-0.8%小幅下滑π。對美國出口增速從-16.2%放緩至-23.0%?∵⊙,對歐盟出口增速明顯下滑◇⌒,從3.1%到-3.8%⊙☆♂,商貿順差從425.4億美元收窄到387.3億美元⊙。中美關係的改善有助於穩定外部環境∵┊,從而對出口形成改善┊?,鋼鐵、鋁等板塊有望受益♀。

(2)科技依舊是長期看好主線∟∵┊。儘管此次中美關係緩和短期來看可能會對國產替代板塊如國產軟件和芯片等概念形成一定打壓⊿,但從中長期來看〇□,中國加速科技創新已成為大勢所趨♀﹡,此次中央經濟工作會議也將科技創新放在了較為突出的位置∟┊,後續新興科技產業有望享受更多的政策紅利□↑⊿。中美關係向好♂,此前受美方打壓的部分企業如5G產業鏈有望受益◇◇。

以下為正文部分一、中美雙方宣布就第一階段協議文本達成一致

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在重點關注的稅方面⊙∵,中美雙方考慮取消原定於12月15日對對方商品加徵稅的計劃∵,美方對2500美元億商品維持25%的稅☆▽⊿,對九月份加徵稅的商品按7.5%的稅率徵收◇。

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